红海优配增持大中华区！全球家族办公室新动向：减少现金，增配黄金

全球顶尖富豪投资动向曝光红海优配。

日前，瑞银财富管理中国区主管吕子杰在同媒体分享时指出，今年看到了有史以来最多家办增加对黄金和贵金属的配置。同时，全球家族办公室（家办）正在减少现金的持有。

上周，央行公布数据显示，7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司，是连续第9个月增持黄金。期内黄金ETF领涨，4只黄金产业股票ETF涨幅在9%上下。“在基准情景下，我们的黄金目标价为3500美元/盎司，倘若地缘政治或经济形势恶化，不排除金价走高至3800美元/盎司。”瑞银财富管理投资总监办公室亦再度重申对黄金配置价值的看好。

此外，瑞银报告显示，全球家办对大中华地区的兴趣在逐年提高：今年全球范围内有19%的家办计划增加对大中华地区的投资，比2024年上升了3个百分点。还有30%的亚太地区家办增加对大中华地区的投资，比2024年上升6个百分点。未来五年，还有45%的中东家办计划增加对大中华地区的投资。吕子杰认为，今年一些机构投资者对大中华区，特别是中国有关的投资，尤其有兴趣。

一路涨一路买的黄金

金价从几年之前的1千多美元/盎司，一路飙升，这两年迭创新高，飙升到如今的3300美元/盎司。瑞银财富管理投资总监办公室多元资产高级策略师李萌表示，此背景下，瑞银看到全球范围内有21%的家办计划增加对黄金等贵金属的配置。而在2021年到2024年，仅有10%到16%的家办希望增加黄金的配置。尤其是亚太地区、中东地区，各自有33%的家办希望增加黄金配置。

这组数据来自瑞银发布的《2025年全球家族办公室报告》红海优配，该调研中受访家族的平均资产净值达到了27亿美元，总资产净值达到了6510亿美元，家办平均管理的资产是11亿美元，而家办整体管理的私人财富是2839亿美元。“从2020年到现在，全球家办总资产净值都是明显上升的趋势。”李萌表示。

瑞银称，世界黄金协会7月31日发布的数据显示，金价在2025年二季度创新高并未影响买盘热情，总需求同比增长3%至1249吨。投资需求是主要驱动因素，同比增长78%，流入黄金交易所交易基金（ETF）的资金创下2010年以来最快半年增速。金条和金币的需求同比也大幅增长11%，其中中国居首（同比+44%）。故将全年ETF需求预期从450公吨上调至略高于600公吨，这将是2020年以来最强劲的买入量。目前，ETF持仓距离此前高点仍低了650公吨，且投机者的净头寸也远低于峰值水平。

对中国资产兴趣明显提升

作为比较成熟的投资者，家办更注重于坚守长期的投资目标，他们希望寻求一些能够带来长期增长的资产进行投资，实现整体组合更高的收益率和多元化。瑞银在《2025年全球家族办公室报告》中写道，传统资产类别方面，家办正在减少回报率较低的现金持有，2025年的计划持有现金只有6%。更多的资金投资于世界上面的发达市场股票——有48%的亚太家办预期会增持发达市场股票，40%预期会增加新兴市场股票。

全球家办接近80%的资产主要集中在北美、西欧，也即所谓的发达市场股票和债券。但瑞银发现，富豪们对大中华地区的兴趣在逐年提高：今年全球范围内有19%的家办计划增加对大中华地区的投资，比2024年上升了3个百分点。还有30%的亚太地区家办增加对大中华地区的投资，比2024年上升6个百分点。未来五年，还有45%的中东家办计划增加对大中华地区的投资。

“除了最近这些家办想增加对大中华区的投入以外，我们也看到一些机构资金回来，以前他们对大中华区是低配的，还有很多资金经过QFII来内地投资。”吕子杰认为，这证明除了家办以外，今年一些机构投资者对大中华区，特别是中国有关的投资，尤其有兴趣。

投资方向集中未来领域

瑞银的调查显示，作为成熟的投资者，家办偏好主动型的管理。约78%的亚太家办选择进行主动型投资，比如进行一些选股或者投资一些特定的行业与地区。“在亚太地区我们有接近1/3的家办都很熟悉制药、生成式人工智能等领域，并且他们已经有了明确的投资方向或者投资策略。”李萌透露，银行等金融服务业以及医疗医药、生物科技等领域是全球家办共同看好的领域与投资方向。

此外，未来五年，全球贸易战与重大的地缘冲突是家办最担忧的风险，有61%的受访家办最担忧重大的地缘冲突，还有53%的家办比较担忧全球经济出现衰退或经济危机。为实现投资组合的分散化，很多家办选择进行主动管理和投资经理的选聘，有40%的家办选择这种方式。也有接近1/3的家办，选择在组合当中加入一些对冲基金。还有一些家办会增持非流动性资产，比如基建、房地产。也有家办选择增持优质的固定收益类投资、配置黄金等贵金属。

吕子杰还观察到，很多家办尤其是境外的家办，开始有二代、三代对虚拟资产感兴趣。部分家办表示想将虚拟资产的配置比例增加到5%左右，主要集中在主流品种，但很积极参与的，暂时还没很多。

排版：刘珺宇

校对：陶谦红海优配

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